<雑感>日銀会合を勝手に検証

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いよいよ明日は、注目の日銀金融政策決定会合だ。いろいろ予想が出ているが、「総括的な検証」については、先日に日経新聞に主なポイントが乗っていたので、転載したい

1)金融緩和強化を継続し、縮小はしない
2)マイナス金利政策を緩和策の軸に。一段の深掘りも検討
3)国債購入では長短の金利差拡大を促す。マイナス金利の副作用に配慮
4)物価2%目標を堅持。期間の2年は事実上撤回
5)外債の購入は対象としない

これまでも述べてきたが、御上が自己否定することはない。上記のポイントをみても、4の物価目標だけ、原油価格等の外的要因を理由にすれば、あとについては、検証したがやはり自分たちが正しいと言っておしまいだろう。

ひとつ気掛かりなのは、もし、イールドを立ち上げさせる意図が強く感じられる内容となれば、2年以上続いてきた、債券バブルが崩壊する可能性が高まる。そもそも、中銀がコントロールできるのは、短期金利であり、長期金利をコントロールできると考えるのは、危険かと思う。

・今年の日銀会合後の値動きは?
さて、問題となるのは、日銀会合後の値動きだが、まずは、今年のこれまでの日銀会合後の値動きをおさらいしたい。下の表は、日銀会合当日の高値と当日を含む5営業日後のNYクローズを比較したものだ。
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いずれの回も円高に振れれているのがわかる。この中で、発表当日に大陽線を付けたのは、1月29日にマイナス金利を導入した時だけだ。このときも、翌営業日から急落が始まっている。今年は、当日までは、緩和期待から円安傾向が強いが、現状維持となると、失望感から円買いになることが多い。

今回も、一部にマイナス金利の深掘りを期待している向きがいる。ただ、値動きとしては、やや円高ぎみなので、これまでの今年のパターンとは、ちょっと違うかもしれない。

103円台とかの戻りがあってもいいかと思っているが、戻りはやはり叩かれるとみる。債券の動きをみていると、市場参加者は、少なからずクラッシュを危惧しており、キャッシュポジションを高めたいと思っている節がある。大きな流れとしては、リスク回避になっている。

また、実際にマイナス金利の深掘りをすれば、一時的には円売りなるかもしれないが、程なく手詰まり感が広がり、最終的には円高方向に振れるかと考えている。

まぁ、今回はFOMCもあるので、そこを見てからポジションを作っていくのが賢明かと思う。大統領選もあるので、まだ2ケタ台を突っ込んで売るような場面ではないとみている。個人的には、ドル円の戻り売り場面があれば、いいかと考えている。


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