☆いよいよFOMC、テーパータントラムに注意

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いよいよ注目のFOMCが明日に迫ってきた。今回のFOMCで利上げが実施される可能性は低い。ただ、今FOMCでは、経済見通し、FF金利動向に関する政策当局者の見通し、イエレン米連邦準備制度理事会(FRB)議長の記者会見があり、利上げの時期が示唆されるとの見方が強まっている。非常に注目度が高い。そんな中、いま、イエレン氏がもっとも気にかけているのが、マーケットとのコミュニケーションだろう。イエレン氏がFRB議長になって最初のFOMC後の記者会見で、テーパリング開始の時期について具体的な期間を挙げ、マーケットに混乱を及ぼしたことがあるだけに、なおさらだろう。

・避けたいテーパータントラム
 過去数年内で、マーケットがもっとも冷や水を浴びせられたFRB議長の発言は、2013年5月22日のいわゆるバーナンキショックだ。この日、当時のバーナンキFRB議長は米上下両院合同経済委員会で議会証言を行っていた。議会証言では、注目されたQE3の縮小の時期について、経済指標をみながらなどといった発言で、市場に何かを悟らせるようなことはなかった。だが、質疑応答に入り、「これから数回のFOMCで債券購入のペース減速を決定する可能性もある」と発言が飛び出すと、マーケットは一変。資金が引き上げられるとの思惑から、市場が大混乱した。これがテーパータントラム(テーパリングによるタントラム=かんしゃく)だ。

当日、米10年債が1.8860%から2.0410%に急上昇(価格は暴落)、米株は高値から300ドル弱の急落。翌23日の日経平均は、高値15942.60、安値14483.98円と高値から約1450円下落、ドル・円も5月22日の103.74円から、6月13日には93.79円までほぼ10円下落となったした。そして、もっとも大きな影響を受けたのが新興国だ。ブラジルのボベスパ指数は5月22日には57099ポイントだったが、7月5日には44107ポイントまで下落した。イエレン氏が、実際に利上げに向けた動きする中で、もっとも避けたいのが、このような事態だろう。

・慎重に段階的に・・・
このため、イエレン氏は、明日のFOMC後の会見でも、「経済指標をみながら」、「慎重に」、「段階的に」といった言葉を多く用いて、マーケットに与える影響を、極力抑えてくるだろう。出来れば、FF金利動向に関する政策当局者の見通しを、前回より、引き下げたいと思っているとみる(各理事、連銀総裁の意見なので実際は難しい)。いずれにしても、年内の利上げがほぼ確実視されるなか、些細な言葉でも利上げ、そして資金の引き締め方向にマーケットが捉えやすくなっており、大きな値動きに発展しやすい。投資家としては、ポジションを少し軽くするなど、策を講じるのが賢明だ。

また、長期的な視点でみると、先進国で利上げの過程で、その国の株価が崩れなかったことはない。利上げの開始は、株価調整のカウントダウン。利上げの示唆は、シートベルト着用の合図だ。本格的に相場が崩れるまで、あと1-2年の猶予はあると考えているが、八合目くらいまで登っていると考えて相場に臨んだ方がよさそうだ。


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