☆通貨下落が見込まれる決定は事前通知=G20

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注目された20カ国財務相・中央銀行総裁会議(G20)が終わった。その詳細については、メディアで、次々と出てくると思うので、そちらにお任せしたい。

・中国に配慮

投資家としては、今後のトレードについて考えたい。予想通り、声明文には、ホスト国の中国の経済や金融システムを名指しで警告することはなかった。「均衡の取れた成長や市場の安定に向け、財政を含めたあらゆる政策手段を動員する」との記載があったが、これはスクラム組んでがんばりましょーって感じだろう。もしかしたら、各国間でより具体的な決定が水面下があったのかもしれないが、この文章だけでは、なんとも言えない。

ただ、G20前に、ブルームバーグTVのインタビューで、ルー米財務大臣は、「危機ではない状況で、危機対応を期待すべきでない」、「現時点では、市場が一部のケースで考えているよりも、実体経済は良好だ」と述べるなど、新たな施策を実施することに慎重な姿勢を示していたので、おそらくは何もないと思う。
米国サイドからみれば、「オレは調子いいし、追加の利上げも考えている。出来の悪い奴のため何かするのはゴメンだよ!」というところだろう(彼は8年前に大問題を起こしましたけどね)。つまり、もっともらしい声明文だが、「総論賛成 各論反対」というところかと思う。いまの構図に大きな変化はないとみる。

・介入のハードル上がる
米国や中国に配慮した分、どこかのしわ寄せがくるのだが、どうやら、今回は日本だった可能性がある。ロイター通信が伝えるところによると、 G20後の記者会見で、ユーロ圏財務相会合のデイセルブルム議長(オランダ財務相)は、「為替相場の下落につながるような政策決定を行う際に事前に通知することで合意した」と述べた。さらに、「これは日本や中国などが競争的な通貨切り下げを行うことを一部のG20当局者が懸念したためだ」とも語ったそうだ。昨年8月、今年1月の人民元切り下げに対して、議論された事がうかがえるが、その俎上に日本の緩和政策も上ったのだ。もう、黒田バズーカは、サプライズではなくなりそうだ。

追加緩和や先日のマイナス金利導入は、表面上は需要の喚起だが、黒田総裁が金利を引き下げても資金需要が大きく伸びると考えているとは思えない。おそらく、円安誘導の施策だ。これを、今回のG20で叩かれた。これで、巷で期待されている介入は一段と難しくなった(逆に言えば、介入すれば、国際的に介入が認められわけだが、その可能性は低いだろう)。やはり、年内ドル・円は105円の見方は変わらない。この春から夏にむけて、円安方向に振れる大きな材料が出てくるとすれば、消費増税延期→株高→円安というところかと思う。


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