日本時間14日21時15分にECBの政策金利が公表され、ラガルド総裁の記者会見が21時45分に開始されます。大方の予想では、利上げの休止、継続と見方が分かれていますが、政策金利の据え置きを予想する向きがやや優勢となっています。

前回のECB理事会（7月27日）では、政策金利を予想通り25bp引き上げ、9会合連続での利上げとなりました。ただ、次回以降の利上げ継続が明言されなかったため、利上げ打ち止め感が台頭し、ユーロ売りの反応がみられ、ユーロドルは1.11ドル台前半から1.10ドル割れの水準に軟化しました。

S&Pグローバル社が発表した8月のPMI（購買担当者景気指数）は、総合指数が46.7と3カ月連続で活動縮小が示されたほか、8月の独ifo景況感指数は85.7と4カ月連続で低下しました。ユーロ圏の景気減速が意識されたことで、利上げにも慎重な見方が優勢となっていました。

ただ、EU統計局が発表したユーロ圏の8月の消費者物価指数（HICP）速報値は、総合指数が前年比5.3％上昇と市場予想（5.1％上昇）を上回り、市場ではインフレ率の高止まりが意識されています。また、直近では、来年のユーロ圏の物価上昇率見通しが従来の３％ちょうどを超える水準になると報じられたことで、利上げを期待する向きが盛り返している状況となっています。

◆ECB理事会とは

ECB理事会とは、ユーロ圏の統一的な金融政策を決める欧州中央銀行(European Central Bank)の最高意思決定機関です。政策金利決定を含む金融政策に関する理事会は6週間ごとに開催され、開催日から約４週間後に議事要旨が公表されます。総裁、副総裁、4名の常任理事、20カ国（※2023年1月クロアチアがユーロ導入）の中銀総裁の計26名で構成されています。

意思決定方式に輪番制が導入されています。投票権は、ドイツ、フランス、イタリア、スペイン、オランダの大規模経済国とその他の小規模経済国に分けられ、大規模経済国は5カ国で4票、残り15カ国が11票を分け合う形となります。

ECB理事会は、組織面において政策判断への政府介入が法律で禁じられるなど高い独立性が確保されています。また、金融政策面においては、ユーロ圏の物価安定（インフレ率を2％の目標に保つ）を最重要の目標に掲げています。

なお、市場では、議論をリードするECB首脳と北部欧州（ドイツ・フランス・オランダなど）の中銀総裁の発言が注目されることが多いです。

ECBの主要金利は、主要リファイナンス・オペ金利（主要政策金利、ユーロシステムが定期的に行う公開市場操作において金融機関が入札可能な下限金利に相当、7月時点4.25％）、預金ファシリティ金利（金融機関が手元資金をオーバーナイトでECBに預け入れる際の金利、7月時点3.75％）、限界貸付ファシリティ金利（金融機関が急な資金需要が生じた際に、オーバーナイト資金をECBから借り入れる際の金利、7月時点4.50％）となります。

◆タカ派、ハト派とは

各国の金融政策を決める会議のメンバーに対して、「タカ派（hawk）」「ハト派（dove）」という言葉を良く聞かれます。一般的に、タカ派は景気安定よりも物価上昇の抑制を優先し、金融引き締め（利上げ）政策寄りの人です。一方、ハト派は物価上昇を警戒しつつ、景気に十分配慮する金融緩和（利下げ）政策寄りの人となります。

◆ECBボードメンバーの分布図（7月31日時点）

－タカ派－
ホルツマン（Holzmann）オーストリア中銀総裁
ナーゲル（Nagel）ドイツ中銀総裁
ウンシュ（Wunsch）ベルギー中銀総裁
クノット（Knot）オランダ中銀総裁
カジミール（Kazumir）スロバキア中銀総裁
カザークス（Kazaks）ラトビア中銀総裁
バスレ（Vasle）スロベニア中銀総裁
シュナーベル（Schnabel）ECB理事
ミュラー（Muller）エストニア中銀総裁
シムカス（Simkus）リトアニア中銀総裁
エルデルソン（Elderson）ECB理事
ブイチッチ（Vujcic）クロアチア中銀総裁
ライネシュ（Reinesch）ルクセンブルグ中銀総裁
ヴァリマキ（Välimäki）フィンランド中銀総裁代理　※レーン（Rehn）総裁は大統領選に立候補のため休職
ビルロワドガロー（Villeroy）フランス中銀総裁
シクルナ（Scicluna）マルタ中銀総裁
ラガルド（Lagarde）ECB総裁

－ハト派－
パネッタ（Panetta）ECB理事　※2023年11月にイタリア中銀総裁に就任
ストゥルナラス（Stournaras）ギリシャ中銀総裁
ビスコ（Visco）イタリア中銀総裁　※2023年10月に任期終了
レーン（Lane）ECB理事
エルナンデス・デコス（Hernandez de Cos）スペイン中銀総裁
ヘロドトウ（Herodotou）キプロス中銀総裁
センテノ（Centeno）ポルトガル中銀総裁
マクルーフ（Makhlouf）アイルランド中銀総裁
デギンドス（de Guindos）ECB副総裁

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