<雑感>フラッシュクラッシュ?起こるなら・・・

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いよいよ10連休だ。日本市場は、4/29~5/3.そして5/6の6営業日連続で取引が行われない。金融庁は、今年1月3日のフラッシュクラッシュのようなことがないように、金融機関に年明け早々からヒアリングをしていた。FX会社や証券会社も大型連休中は人員を厚くするところが多い。

1月3日のようなことは起きないと思うが、この連休中の為替市場、特に円絡みが大きく動く可能性は少なからずあるとみる。ポイントは流動性の低下だ。フラッシュクラッシュの引き金になるのは、経済指標、要人発言、そして1月3日のようの強制ロスカットが連鎖的に複数の通貨に発生するケースだ。経済指標、要人発言については、これらが発表されるときは、市場参加者が多い時間帯のことが多いので、流動性が比較的確保されやすい。

・強制ロスカットがトリガー
注意すべきでは、強制ロスカットのケースだ。強制ロスカットが起きて、相場が短時間の間に大きく動く(ドル円なら2-3円)には、前記した流動性が低下しているケースだろう。市場の噂として、1月3日の午前7時35分~36分前後のわずか1-2分間起きたフラッシュクラッシュのきっかけが、トルコリラ・円の強制ロスカットとの話があるが、それは比較的信憑性の高い話だろう。トルコリラ・円の強制ロスカットをきっかけに、円買い先行し、その波がNZドル・円やオージー・円といった、流動性の低い通貨から連鎖的に強制ロスカットを誘発し、最後はドル円にたどり着いたとみる。たどり着いたと言っても、その間、数十秒と言ったところだろう。

・トルコリラの下落が・・・
では、今回も似たようなことが起きるかだが、トルコリラ・円の相場をみると、ジリジリと水準を引き下げている。この通貨、ここ数年だけでも、何度も急落しているので、以前ほどロングは溜まっていないだろう。ただこの値動きをみると、仕掛け的な売りで出ても不思議はなさそうだ。節目の18.50円や1月3日の安値18.27円付近に逆差しの売りを置いてある可能性もあり注意したい。トルコリラ・円から他のクロス円への波及だが、オージー円の77.50がブレークされるなら他通貨への影響も強まりそうだ。ドル円は、109.50が大きなポイントとみているが、現水準からはかなり遠い。

・1日は注意
次のタイミングだが、1日は注意したい。この日は、メーデーで多くの市場が休場となり、流動性が極端に低下する。また、この日の日本時間の早朝には、アップルの決算発表も控えている。1月3日もアップルの決算発表があり、同決算を受けて売りを誘っていました。もっとも、当時と株式市場の状況が大きく違う。また、流動性が低いとみられる1日にアップルうえ、単なる偶然だろう。ただ、嫌な巡り合わせではある。

・偏りつつあるポジション
また、相場急変の裏には、ポジションの偏りがある。あくまで参考程度にしかならないが、CFCT建玉明細をみると、ドル円のネットショートが4月23日現在で9万4,414枚とこの2週間で2万2,894枚も増えている。これが10万枚を超えてくると怖いのだが、そろそろ要注意の水準にはきている。

トルコリラ・円の危うい動き、連休による流動性の低さ、そして、ポジションの偏りと、少なからず円急騰のセットアップは整いつつある。みんなが警戒すると、案外、平穏な相場となることが多いが、一応、ポジションを軽くするなどの、備えはしておいた方がよさそうだ。

なお、フラッシュクラッシュではなく、単にドル円相場の下落という意味では、個人的には、ドル円のポジションの偏りから考えると、5月の大型連休が明けてからの方が下げる可能性が高いと考えている。まぁ、今年のドル円、大きく動いた1月3日の前後を除けば、1円以上の値幅が出た日が3日しかない。もう少し動いてくれよな。


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