<雑感>テーパリング、まずはコンセンサスの醸成から

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最近の米国の経済指標をみると、サプライチェーンの問題から、悪い内容のものも見受けられますが、おおむねいい内容です。JOLT求人などは、過去最高の数字です。

また、昨日、発表された米PMIも製造業、サービス業ともに、アナリスト予想を上回り、製造業、サービス業とも現行方式では、最高の数値です。製造業の詳細をみると、仕入れ価格が2008年以来の以来、14年ぶりの高水準となっており、月初に発表されたISM製造業景況感指数と同様に、インフレを示唆する内容でした。

このような経済指標をみると、FOMCでテーパリングについての議論は、遅かれ早かれ始まります。FRBにとっての課題は、その時に2013年のテーパータントラントのような混乱を起こさないことです。

FRBがテーパリングに舵を切ることを発表した時の望ましいマーケットの反応は、「予想で買われ、事実で売られる」といったように、マーケットに織り込まれていることでしょう。

FRBメンバーのテーパリングについての発言をみると、まずは、カブラン米ダラス連銀総裁からテーパリングについての言及があり、そして先週は

米量的緩和の縮小巡る討議、遅いよりは早めに=フィラデルフィア連銀総裁
ハーカー米フィラデルフィア連銀総裁でした。

この二人、今年だけでなく、来年もFOMCの投票権がありません。

あくまで憶測ですが、すでに米連邦公開市場委員会(FOMC)メンバーの中では、インフレに対する警戒感が広がっているのではないかと思います。

ただ、いまの時点で、投票権のあるメンバーや理事が、テーパリングについて言及をすれば、マーケットの混乱は必至との判断から、すぐに影響ないメンバーにコンセンサスを醸成してもらい、来年投票権のあるメンバー、そして、今年投票権のあるメンバーにテーパリングについて発言させていくのではと考えています。

そして、市場関係者がテーパリングについてもっとも頷けるタイミングが、8月後半のジャクソンホールでしょう。パウエルFRB議長は、今年末までに完全雇用になると言っているので、ジャクソンホールでは来年からテーパリングを考えていると言った趣旨の発言をするかと思っています。

なお、パウエルFRB議長の任期は、来年の2月まで。後任は、ブレイナード理事との見方もあり、その場合、金融規制は厳しくなるかもしれませんね。金融業界としては、パウエルFRB議長の再任を望む方が多いと思います。

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